在导致不完全套期保值的原因中，现货市场和期货市场价格变动幅度的不完全一致是最

常见的情形。在此，我们将引入基差（ Basis）的概念，详细分析两个市场价格变动幅度不

完全一致与套期保值效果之间的关系。 

基差的概念

基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合

约价格间的价差。用公式可表示为：基差 = 现货价格 - 期货价格。例如，11月24日，美湾

2号小麦离岸价（FOB ， Free on Board ，即指定港船上交货价格）对美国芝加哥期货交

易所（CBOT） 12月小麦期货价格的基差为“+55 美分/蒲式耳 ”，这意味着品质为2 号的小

麦在美湾交货的价格要比 CBOT l2月小麦期货价格高出55 美分/蒲式耳。 

不同的交易者，由于关注的商品品质不同，参考的期货合约月份不同，以及现货地点不

同，所关注的基差也会不同。 例如，某小麦交易商因为在5月份的 CBOT 小麦期货合约上进行了套期保值交易，所以他关心的基差就是相对于5月份的 CBOT 小麦期货合约的基差。