买入套期保值的操作，主要适用于以下情形： 

第一，预计在未来要购买某种商品或资产，购买价格尚未确定时，担心市场价格上涨，使其购入成本提高。 

第二，目前尚未持有某种商品或资产，但己按固定价格将该商品或资产卖出（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，影响其销售收益或者采购成本。例如，某商品的生产企业，已按固定价格将商品销售。那么待商品生产出来后，其销售收益就不能随市场价格上涨而增加。再例如，某商品的经销商，已按固定价格将商品销售，待其采购该商品时，价 格上涨会使其采购成本提高。这都会使企业面临风险。 

第三，按固定价格销售某商品的产成品及其副产品，但尚未购买该商品进行生产（此时处于现货空头头寸），担心市场价格上涨，购入成本提高。例如，某服装厂已签订销售合同，按某价格卖出一批棉质服装，但尚未开始生产。若之后棉花价格上涨，其要遭受成本上升的风险。 

【例4-2】 某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初铝锭的现货价格为16 430 元/吨。 该厂计划5月份使用600 吨铝锭。由于目前库存已满且能满足当前生产使用，如果现在购入，要承担仓储费和资金占用成本，而如果等到5月份购买可能面临价格上涨风险、于是该厂决定进行铝的买入套期保值。3月初，该厂以17 310 元/吨的价格买入120 手（每手5 吨）6月份到期的铅期货合约。到了5月初，现货市场铝锭价格上涨至17 030 元/吨，期货价格涨至17 910 元/吨。此时，该铝型材厂按照当前的现货价格购入600 吨铝锭，同时将期货多头头寸对冲平仓，结束套期保值。该铝型材厂的套期保值结果见表4-4 。 

表4-4 买入套期保值案例（价格上涨情形）  

市场时间现货市场 期货市场 3月初 市场价格16 430 元/吨 买入 6月份铝期货合约，17 310 元/吨 5月初 买入价格17 030 元/吨 卖出平仓铝期货合约，17 910 元/吨 盈亏 相当于亏损600 元/吨 盈利600 元/吨 

在该案例中，该铝型材厂在过了2个月后以17 030 元/吨的价格购进铝锭，与3月初的 16 430 元/吨的价格相比高出600 元/吨，相当于亏损600 元/吨。但在期货交易中盈利600 元 /吨，刚好与现货市场的亏损相对冲。通过套期保值，该铝型材厂实际购买铝锭的成本为17 030 

– 600 = 16 430 元/吨，与3月初现货价格水平完全一致，相当于将5月初要购买的铝锭价格锁定在3月初的水平，完全回避了铝锭价格上涨的风险。如果不进行套期保值，该企业将遭受每吨铝锭成本上涨600 元的损失，影响其生产利润。 假如5月初铝锭的价格不涨反跌，现货、期货都下跌了600 元/吨，则铝型材厂的套期保值结果见表4–5。  

市场时间现货市场 期货市场 3月初 市场价格16 430 元/吨 买入 5月份铝期货合约，17 310 元/吨 5月初 买入价格15 830 元/吨 卖出平仓铝期货合约，16 710 元/吨 盈亏 相当于盈利600 元/吨 亏损600 元/吨 

在这种情形下，因价格下跌该铝型材厂铝锭购入成本下降600 元/吨，但这部分现货的盈利被期货市场的亏损所对冲。通过套期保值，该铝型材厂铝锭实际的采购价为15 830 + 600 = 16 430 元/吨，与3月初计划套期保值时的现货价格相等。在该例子中，该铝型材厂似乎不进行套期保值操作会更好些，因为可以实现投机性的收益600 元/吨。但需要注意的是，铝型材厂参与套期保值操作的目的是为了规避价格不利变化的风险，而非获取投机性收益。事实上，套期保值操作在规避风险的同时，也放弃了获取投机性收益的机会。如果铝型材厂不进行套期保值，虽然可以在价格有利变化时获取投机性收益，但也要承担价格不利变化时的风险，这将增加其经营结果的不确定性。