卖出套期保值的操作主要适用于以下情形： 第一，持有某种商品或资产（此时持有现货多头头寸），担心市场价格下跌，使其持有的商品或资产市场价值下降，或者其销售收益下降。 第二，已经按固定价格买入未来交收的商品或资产（此时持有现货多头头寸） ，担心市场价格下跌，使其商品或资产市场价值下降或其销售收益下降。 第三，预计在未来要销售某种商品或资产，但销售价格尚未确定，担心市场价格下跌，使其销售收益下降。 

【例4-1】 10月初，某地玉米现货价格为1 710 元/吨。当地某农场预计年产玉米5 000 吨。该农场对当前价格比较满意，但担心待新玉米上市后，销售价格可能会下跌，该农场决定进行套期保值交易。当日卖出500手（每手10吨）第二年1月份交割的玉米期货合约进行套期保值，成交价格为1 680 元/吨。到了11月，随着新玉米的大量上市，以及养殖业对玉米需求疲软，玉米价格开始大幅下滑。该农场将收获的5 000 吨玉米进行销售，平均价格为1 450 元/吨，与此同时将期货合约买入平仓，平仓价格为1 420 元/吨。

套期保值结果见表4-2 。

市场时间现货市场 期货市场 10月 5日市场价格1 710 元/吨 卖出第二年 1月份玉米期货合约，1 680 元/吨 11月 5日平均售价1 450 元/吨 买入平仓玉米期货合约，1 420 元/吨 盈亏 相当于亏损260 元/吨 盈利260 元/吨 

在该例子中，该农场通过在期货市场建立4个替代性的头寸，即空头头寸，进行卖出套期保值操作，来规避价格下跌风险。由于现货玉米价格下跌，该农场在玉米收获时，每吨玉米少赚 260 元，可视为现货市场亏损 260元/吨。而期货空头头寸因价格下跌获利 260元 /吨，现货市场的亏损完全被期货市场的盈利对冲。通过套期保值操作，该农场玉米的实际售价相当于是1 450 + 260 = 1 710 元/吨，即与10月初计划进行套期保值操作时的现货价格相等。套期保值使农场不再受未来价格变动不确定性的影响，保持了经营的稳定性。如果该农场不进行套期保值，价格下跌将导致收益减少260 元/吨，也将减少农场的利润，甚至会导致亏损。 

在该例子中，我们还可以考虑市场朝着相反的方向变化，即价格出现上涨的情形。假设经过一个月后，现货价格涨至1 950 元/吨，期货价格涨至1 920 元/吨 该套期保值结果见表4–3。  

市场时间现货市场 期货市场 10月 5日市场价格1 710 元/吨 卖出第二年 1月份玉米期货合约，1 680 元/吨 11月 5日平均售价1 950 元/吨 买入平仓玉米期货合约，1 920 元/吨 盈亏 相当于盈利240 元/吨 亏损240 元/吨 

在这种情形下，因价格上涨该农场玉米现货销售收益增加240 元/吨，但这部分现货的盈利被期货市场的亏损所对冲。通过套期保值，该农场玉米的实际售价仍为1 950 -240 = 1710 元/吨，与最初计划套期保值时的现货价格相等。在该例子中该农场似乎不进行套期保值操作会更好些，因为可以实现投机性的收益2 40 元/吨。但需要注意的是，农场参与套期保值操作的目的是为了规避价格不利变化的风险，而非获取投机性收益。事实上，套期保值操作在规避风险的同时，也放弃了获取投机性收益的机会。如果农场不进行套期保值，虽然可以在价格有利变化时获取投机性收益，但也要承担价格不利变化时的风险，这将增加其经营结果的不确定性。