期转现与套期保值 

在对现货交易进行套期保值时，恰当地使用期转现交易，可以在完成现货交易的同时实现商品的保值。例如，一个出口商与客户签订了一项出售大豆现货的远期合约，但是他没有现货库存，为防止到交货时大豆价格上涨，他在芝加哥期货交易所做买入套期保值。某储藏商持有大豆的现货，为了防止大豆价格下跌，在芝加哥期货交易所做卖出套期保值，所卖出的合约月份与该出口商相同。出口商向储藏商收购大豆现货，并协商进行期转现交易。这就意味着，在期货合约到期前，双方向交易所申请期转现交易，按约定价格将各自头寸平仓，结束套期保值交易。与此同时，交易双方按照协商好的价格、商品品质、交割地点等进行现货商品的交收。 

以上套期保值交易与期转现交易结合在一起的操作，对交易双方都是有利的。对出口商来说，不仅获得所需要的现货，同时也避免了价格上涨的风险。对储藏商来说，既出售了现货商品，也避免了价格下跌的风险。期转现操作与期货实物交割相比，可以省去一笔交割费用，而且期转现交易在现货贸易伙伴间进行，交易细节更符合双方交易的需要。 

期转现交易的优越性在于： 

第一，加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，如搬运、整理和包装等交割费用；可以灵活商定交货品级、地点和方式；可以提高资金的利用效率。加工企业可以根据需要分批、分期地购回原料，减轻资金压力，减少库存量；生产经营企业也可以提前回收资金。 

第二，期转现比“平仓后购销现货”更便捷。期转现使买卖双方在确定期货平仓价格的同时，确定了相应的现货买卖价格，由此可以保证期货与现货市场风险同时锁定。 

第三，期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。远期合同交易有违约问题和被迫履约问题，期货实物交割存在交割品级、交割时间和地点的选择等没有灵活性问题，而且成本较高。期转现能够有效地解决上述问题。 

期转现交易的基本流程是： 

（1）寻找交易对手。拟进行期转现的一方，可自行找期转现对方，或通过交易所发布期转现意向。 （2）交易双方商定价格。找到对方后，双方首先商定平仓价（须在审批日期货价格限制范围内）和现货交收价格。 （3）向交易所提出申请。买卖双方到交易所申请办理期转现手续，填写交易所统一印制的期转现申请单；用非标准仓单交割的，需提供相关的现货买卖协议等证明。 （4）交易所核准。交易所接到期转现申请和现货买卖协议等资料后进行核对，符合条件的，予以批准，并在批准当日将买卖双方期货头寸平仓。不符合条件的，通知买卖双方会员，会员要及时通知客户。 （5）办理手续。如果用标准仓单期转现，批准日的下一日，买卖双方到交易所办理仓单过户和货款划转，并缴纳规定手续费。如果用非标准仓单进行期转现，买卖双方按照现货买卖协议自行进行现货交收。 （6）纳税。用标准仓单期转现的，买卖双方在规定时间到税务部门办理纳税手续。买卖双方各自负担标准仓单期转现中仓单转让环节的手续费。 【例4-7】 在优质强筋小麦期货市场上，甲为买方，开仓价格为1 900 元/吨；乙为卖方，开仓价格为2 100 元/吨。小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨，双方商定的平仓价为2 040 元/吨，商定的交收。小麦价格比平仓价低40 元/吨，即2 000 元/吨。期转现后，甲实际购入小麦价格2 000 - （2 040 - 1 900） = 1 860 元/吨；乙实际销售小麦价格2 000 + （2 100 - 2 040） = 2 060 元/吨。 

如果双方不进行期转现而在期货合约到期时实物交割，则甲按开仓价1 900 元/吨购入小麦价格；乙按照开仓价2 100 元/吨销售小麦，扣除交割成本60 元/吨，实际售价为2 040 元/吨。通过比较可知，甲期转现操作的实际采购成本1 860 元/吨比实物交割成本1 900 元/吨低40 元/吨；乙期转现操作的实际售价2 060 元/吨比实物交割的实际售价2040 元/吨高20 元/吨。通过期转现交易，甲少花40 元/吨，乙多卖20 元/吨，期转现给双方带来的好处总和为60 元 /吨。

期转现操作中应注意的事项：用标准仓单期转现，要考虑仓单提前交收所节省的利息和储存等费用；用标准仓单以外的货物期转现，要考虑节省的交割费用、仓储费和利息以及货物的品级差价。买卖双方要先看现货，确定交收货物和期货交割标准品级之间的价差。商定平仓价和交货价的差额一般要小于节省的上述费用总和，这样期转现对双方都有利。